采购产出仍存疑 美克家居公告澄而不清-爱窝装修网

06-09分类: 建材家居城

  针对《红周刊》6月1日刊发的《谁是下一个康美》中提到美克家居的问题,6月3日上午美克家居发布公告称:(文中)部分内容脱离了公司所面临的市场环境、经营实际等客观情况,通过主观臆测得出不实判断,对公司披露的年报以及相关经营数据进行无合理根据质疑。

  但该公告部分内容澄而不清,对文章提到的“产品畅销,库存大量积压”等问题的解释依然存疑。

  

  文章关于“存贷双高”问题的报道:

  如同康美药业一样,美克家居“存贷双高”的特征也是十分明显的。根据公司2018年财报,美克家居账户上的货币资金高达20.58亿元,而其当年短期借款金额也有13.43亿元,另外还有8.32亿元的长期借款,短期和长期的银行借款合计达21.75亿元,超出了自己货币资金总额,这意味着其账户上的钱,全都是借来的。

  问题在于,这20.58亿元的货币资金对于美克家居到底算不算多呢?如果这些资金仅够其一两个月的成本花销,要维系企业的生产经营就当然不算多了,但如果一时半会用不完,还躺在账户里“睡大觉”的话,则这几十亿的资金就不算少了。

  2018年,美克家居全年的营业总成本为47.88亿元,平均到每月成本不足4亿元。参考该公司历年情况,2015年和2016年其营业总成本分别为24.86亿元和30.76亿元,平均到每月则分别为2.07亿元和2.56亿元,而相应年份期末账户上的货币资金分别为4.51亿元和3.93亿元。也就是说,按照以往年份经营规律,账户上的货币资金能满足两个月营业总成本的需要就足够维持生产了,即美克家居2018年只需要有8亿元资金在账上流转应该就足够了,可奇怪的是该公司在2018年却出现了大肆借款,仅短期借款就新增了12.33亿元,长期借款也新增2亿元,以至于其21.75亿元的借款总额使得账户上的货币资金达到了20.58亿元,远远超过了理论上的8亿元经营所需金额。

  当然,如果其货币资金流动性差,多借点钱也是迫不得已的事,不过根据美克家居披露的2018年年报来看,其货币资金中占比最高的是银行存款,金额达到了19.45亿元,这些随时可以支取的银行存款显然是不存在流动性问题,也就是说其货币资金的流动性并不存在多大问题。

  

  公司澄清:

  (1)2017年9月6日公司非公开发行股票募集资金全部到账,募集资金净额15.66亿元,本次募集资金原计划用于“美克家居天津制造基地升级扩建项目”,受国内外宏观经济环境变化及中美贸易摩擦的影响,原募投项目“美克家居天津制造基地升级扩建项目”投资需求大幅降低。截至2018年12月31日,募集资金余额为15.30亿元;

  (2)2017年9月公司募集资金到位后,因募投项目资金使用需要一定周期,为提高募集资金的使用效率,降低公司的经营成本,经公司董事会审议通过,公司将闲置募集资金暂时补充流动资金,使用期限为自董事会审议通过之日起不超过十二个月。在募集资金暂时补充流动资金期间,公司相应降低了贷款规模。2018年9月,募集资金暂时补充流动资金一年期满,为进行募集资金归集,公司在2018年8月、9月补充流动资金贷款,使得2018年末货币资金余额和贷款余额较上年末均有一定幅度增长;

  (3)公司2018年完成了Rowe 公司和 M.U.S.T.公司的收购,将其纳入合并报表范围后并入其借款余额1.14亿元;以及公司2018年在美国高点投资建设美克设计研发中心(MAC项目),借入专项贷款1.56亿元,相应增加了2018年末贷款余额。

  未澄清的问题:公司解释了增加借款的原因,但没有说清楚其借款远超经营成本所需资金的原因。

  文章报道大股东高质押率问题:

  除了大量的银行借款,美克家居向大股东借的钱也为数不少,根据该公司在给上海证券交易所问询函的答复,美克家居大股东在2014~2018年期间每年均无偿给上市公司提供资金,累计金额分别达到了16.6亿元、19.5亿元、16.3亿元、10.56亿元、19.1亿元,这些资金均为上市公司的非经营性资金占用。而大股东为了获取资金借给上市公司,竟然将自己74.88%的股权抵押出去,大股东对上市公司这是真爱。然而,美克家居为何这么缺钱?除了留在账户上的几十亿资金外,其他资金又去了哪里呢?

  此外,美克家居2017年9月曾非公开发行股票募集资金净额15.66亿元,截至2018年12月31日,其投入募投项目“美克家居天津制造基地升级扩建项目”的资金却仅有0.41 亿元,所剩下的募集资金中,有12.5亿元被其补充为流动资金。俗话说“身正不怕影子斜”,但美克家居却似乎有些心虚,在其流动资金占用募集资金的事情被上海证券交易所问询后,今年5月份美克家居赶紧筹集了8.5亿元资金归还至募集资金专用账户,并表示剩余用于暂时补充流动资金的募集资金将在到期前归还。

  康美药业被查实的问题之一就是关联方占用上市公司资金,而美克家居有大笔资金躺在账户里“睡大觉”却向各方大肆借款,甚至还占用募集资金做流动资金,这显然是很可疑的。

  公司澄清:

  2014-2018年期间,公司与控股股东的资金往来主要是由于公司营运资金短期性需求,由控股股东向公司提供无偿支持以满足公司临时周转需要。

  公司与控股股东的往来款在相关账户的逐笔拆入资金与拆出资金余额均大于0,即上市公司存在短期占用控股股东资金的情况,不存在被控股股东及其关联方占用资金的情形。控股股东也不存在对上市公司期间资金占用、期末返还的情形。控股股东与公司之间资金往来,均系短期性资金往来,控股股东股权质押所融资金系其自身经营所需,与上市公司无任何关系。

  2014-2018 年度公司与控股股东之间发生的资金往来如下表所示:

  

  

  报道相关“产品畅销,库存大量积压”问题:

  除了资金上的问题,美克家居的收入也是存在一定疑点的。2018年公司实现营业收入52.61亿元,相比上一年同比增长了25.88%,实现净利润4.45亿元,同比增长了21.88%。收入与利润的双双增长,意味着其产品应该是很畅销的,这对于一家商品畅销的公司,正常情况下产品应是供不应求的,进而会动用部分存货,使得库存有所下降才合理。可恰恰相反的是,美克家居的存货金额却从2018年期初的15.37亿元猛增到期末的22.99亿元,净增金额7.62亿元,增幅达49.63%。存货不但大幅增加,且增加幅度还远超营业收入,这似乎有些不太正常。对此,公司在问询函中给出的答复是,因为“等待楼面更新”、武汉品牌馆开业,以及其他新公司开业而提高了库存储备所致。然而问题在于,公司在2017年时的存货就已经有15.37亿元了,已经占用了巨额流动资金,可美克家居首先想到的不是降库存盘活资金,反而是到处借钱去增加库存,继续备货,这样的解释似乎缺乏一定的合理性。

  公司澄清:

  公司国内、国外多品牌运营、且国内以直营为主的经营模式,存货水平与同行业以加盟经营模式为主的公司相比,相对较高。

  公司2018年末存货余额22.99亿元,较上年末增加7.63亿元,同比增长 49.63%。存货主要由库存商品组成,包括楼面所陈列的样品库存以及为销售完结储备的后备库存:

  (1)楼面样品是店面的展示商品,楼面样品库存较上年末增加3.16亿元。随着美克美家销售规模的扩大,店面数量及经营面积持续增加,店面展示商品的数量和金额也会有所增加;同时,美克美家品牌馆的运营模式,极大丰富了商品展示品类和数量,突破以往门店商品展示空间;此外装饰品丰富度不断迭代更新,高价值感的商品陈列占比也呈现增长趋势。楼面样品库存有效支撑了门店零售系统的商品展示所需;

  (2)后备库存中为直营业务门店系统销售完结以及楼面上新而储备的库存商品较上年末增加0.88亿元,为国外批发业务实现批发销售而储备的库存商品,较上年末增加2.55亿元。由于中美贸易摩擦的影响,公司将部分从中国出口至美国的产品,转移至越南生产,以规避关税对成本的不利影响,为保障国外批发业务的客户需求100%交付率,公司在生产计划安排中考虑了转单过程中的订单转移、工艺技术以及关务方面的磨合,提前进行了库存储备,使得A.R.T.公司和Caracole公司2018年末后备库存相应有所增加。另外,新纳入合并报表的两家公司Rowe公司和M.U.S.T.公司年末并入存货金额1.2亿元。

  未澄清问题:公司2018年末存货余额22.99亿元,较上年末增加7.63亿元。

  公司2018年营业收入52.61亿元,比2017年的41.79亿元增加了10.92亿元。当年公司披露的毛利率为52.16%,也就意味着当年存新增的10.92亿元收入中,成本金额约在5.22亿元左右。

  也就是说美克家居2018年新增的存货和新增的收入成本合计在12.85亿元左右。不过从其披露的采购数据来看,跟据其向前五名供应商采购数据及占采购总额的比例核算,其2018年比2017年增加的采购总额不足8亿元,那么其如何用不足8亿元的材料能源采购,使得当年存货新增7.63亿元的情况下,还增加了10.92亿元的营业收入呢?

  美克家居采购情况核算表 单位:亿元

  

  报道的“预收营收不合理”质疑:

  另外,既然2018年美克家居的营业收入大幅增加,订货客户数量也应该有所增加才对,理论上,公司的预收款项也应该会随之增加的,可事实上,美克家居2016年、2017年和2018年的预收款项却分别为3.07亿元、4.27亿元和1.45亿元,其中2018年在收入大增的情况下,预收款项不但没有增加,反而出现了大幅减少,这又是怎么回事呢?

  澄清公告:公司2018年营业收入较2017年同比增长25.88%,扣除Rowe公司和M.U.S.T.公司上述并表影响后收入较2017年同比增长14.16%。2016年末、2017年末和2018年末的预收款项分别为30,699.12万元、42,706.11万元和14,518.30万元,2017年末由于公司天津制造基地环保整改工厂停工,国内零售年末销售完结受到影响,因此预收款项高于2016年末水平;而公司2018年供应链商品备货充足,加之2019年春节较早因此商品书面订单完结率较往年增高,使得预收款项余额低于前两年。

  未澄清问题:随着家具行业定制化程度越来越高,家具企业存货金额不应该增速太快,而预收账款应该有所增加,将预收账款的突然大幅减少解释为“订单完结率较往年增高”缺乏数据支撑,也不符合行业通常惯例。虽然有特殊情况,但就美克家居提供的现有材料无法证伪。

(责任编辑:蔡情)

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